第五百零九章 不按常理出牌，针对诺基亚的顶级阳谋

第五百零九章 不按常理出牌，针对诺基亚的顶级阳谋 (第1/2页)

散户与机构之间，横亘着一道难以逾越的信息鸿沟。
　　
　　此时不少华尔街机构，包括欧洲的一些大型投行都已经知道，张扬正大举扫货诺基亚的中期看跌期权。
　　
　　可散户呢？
　　
　　浑然不知！！
　　
　　或许有些人注意到期权市场的异动，但压根没往张扬身上去想，只当是有机构在押注诺基亚Q1财报，又或者是超跌反弹。
　　
　　在信息壁垒的隔绝之下，张扬刻意转发的诺基亚看多研报，瞬间便在散户圈子掀起了热议。
　　
　　[条嘢大过排水管]（华国港岛）：joker大佬现在转发瑞银看多诺基亚的研报是何意味？难不成他在暗示可以买入诺基亚股票？
　　
　　[佐伯和也]（日本）：呦西，这段时间我跟着joker先生赚了上千万日元，他的良心大大滴好，这篇瑞银的看多研报，应该是他在暗示我们散户买入诺基亚。
　　
　　[金敏熙]（韩国）：做多诺基亚吗？我爱死你了joker欧巴，你就是我们散户的神！
　　
　　[洛根·里德]（美国）：作为一名底层投资者，这半个月让我赚到了难以想像的财富，感谢joker先生，这回我将押上我的所有积蓄，为诺基亚而战，为joker先生而战！
　　
　　[伊万·桑德斯]（澳大利亚）：joker先生真是我的肚子里的蛔虫，他居然知道我看好诺基亚，并且已经提前一年布局，哎可惜，这麽多散户进来，恐怕涨不了多少咯。
　　
　　一段行情在启动前，最忌讳的就是大量散户涌入。
　　
　　这就好比一艘即将远航的轮船，如果底部被大量藤壶吸附，那油耗成本将大幅度上升。
　　
　　要是散户不砸盘还好，但散户哪里忍得住不砸盘？
　　
　　50%浮盈你或许能忍住。
　　
　　100%浮盈呢？
　　
　　300%浮盈呢？
　　
　　500%浮盈呢？
　　
　　基本99%的散户都是在帐户100%左右浮盈的时候选择卖出，很少人能格局到100%以上，这种集中性的抛压就会导致拉盘难度直线上升。
　　
　　也正因如此，行情稍微启动就涌入大量散户的股票，第一浪的涨幅往往不高，能否有二浪行情，还得看主力盘整是否顺利。
　　
　　张扬转发瑞银的看多研报後半小时，又连续转发了摩根大通、高盛集团、德意志银行等国际大投行对诺基亚後续走势的研报。
　　
　　短短一个小时内，他转发了超7篇关於诺基亚的市场研报。
　　
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　　如果说一篇还不能带动散户，那麽三四篇一转发，散户就基本上当了，纷纷抓住美股的盘後交易时段，买入诺基亚的ADR股票。
　　
　　4月19号美股，诺基亚ADR股价收在15.15美元，涨幅是1.41%。
　　
　　当张扬连续转发诺基亚的国际投行看多研报後，诺基亚ADR存托凭证的盘後股价出现了快速上涨。
　　
　　15.43美元。
　　
　　15.77美元。
　　
　　16.01美元。
　　
　　因为美股盘後没有做市商，大型机构也被限制交易，仅有散户资金的市场就很容易出现大幅滑点。
　　
　　就在诺基亚股价触碰到16.22美元时，张扬也发布了他精心制作的诺基亚看多研报。
　　
　　[《诺基亚中长期投资研究报告》，本报告制作日期为2010年4月17号，企业股票交易代码是赫尔辛基主板NOK1V/纽交所ADRNOK。
　　
　　企业评级：买入。
　　
　　目标价调整：14.97美元→22美元。
　　
　　分析师：joker（张扬）。
　　
　　调研数据支撑：覆盖欧洲、东南亚、印度12家核心经销商，结合供应链端跟踪数据。
　　
　　一、行业展望。
　　
　　1.1，行业基本面触底回升。
　　
　　全球经济走出次贷危机低谷，消费电子需求全面回暖。
　　
　　根据IDC最新预测，2010年全球手机总出货量将达13.9亿台，同比增长11.2%，其中智慧型手机出货量2.5亿台，同比大幅增长34%，是行业核心增长引擎。
　　
　　增长动力70%来自印度、东南亚、东欧、拉美地区，移动渗透率仍有大幅提升空间，低端功能机换机需求+入门级智能机普及需求共振，是未来2年行业最确定的增量来源。
　　
　　1.2，竞争格局。
　　
　　我认为市场过度担忧苹果iPhone与安卓阵营的冲击，忽略了全球市场的分层结构。
　　
　　300美元以上的高端市场仅占全球总出货量的12%，苹果与安卓阵营的竞争局限於该细分赛道，难以撼动诺基亚在中低端市场的垄断地位。
　　
　　诺基亚在全球新兴市场拥有超过30万个线下分销网点，渠道深度与下沉能力远超所有竞争对手，这一壁垒无法通过单一产品突破在短期内复制。
　　
　　此外，功能机市场格局已连续5年保持稳定，诺基亚全球份额稳定在35%以上，品牌粘性、供应链成本优势、用户使用习惯均构成强护城河，类似菸草行业的品牌固化效应。
　　
　　二、公司核心催化。
　　
　　2.1，新兴市场放量。
　　
　　渠道调研数据显示，2010年一季度诺基亚在核心新兴市场表现强劲，印度市场份额维持58%，东南亚市场份额62%，东欧市场份额55%，均遥遥领先於第二名的三星集团。
　　
　　入门级智能机，诺基亚5230、5530均成为爆款，单款全球月出货量突破200万台，填补了100到200欧元价位段的触屏智能机空白，是当前全球出货量最高的智能机型。
　　
　　功能机低端机型中，诺基亚1200、1680持续热销，新兴市场新增用户需求旺盛，均价虽有小幅下滑，但规模效应完全可对冲单价影响。
　　
　　我测算，一季度诺基亚手机总出货量将达1.12亿台，同比增长16%，其中智能机出货2050万台，同比增长57%，增速远超行业平均水平。
　　
　　市场此前担忧的「均价下滑侵蚀利润」问题，将被出货量高增与成本优化抵消，设备业务利润率将维持在11%以上。
　　
　　2.2，服务业务破局。
　　
　　2010年1月，诺基亚宣布0vi地图永久免费，是服务业务转型的关键节点。
　　
　　截至3月末，0vi地图全球下载量已突破1200万次，日均新增用户15万，远超市场预期。
　　
　　我认为，市场尚未充分认知0vi生态的长期价值，以下我将分三点展开。
　　
　　1，流量入口价值：全球每年超过4亿台诺基亚手机预装0vi服务，天然拥有海量用户基础，免费地图作为高频工具，将为应用商店、音乐服务、游戏业务引流。
　　
　　2，商业化路径清晰：2010年二季度起，0vi商店将上线付费应用、包月音乐订阅、企业级导航服务三大变现模块，参考苹果AppStore的转化效率，我们预计2010年服务业务营收将突破12亿欧元，同比增长45%。
　　
　　3，估值重构：软体服务业务毛利率超过60%，远高於硬体业务的11%，占比提升将直接推高公司整体估值中枢，从纯硬体制造商向「硬体+服务」综合科技企业转型。
　　
　　三，重磅产品与行业竞争。
　　
　　3.1，我认为，塞班3.0作业系统+N8旗舰备货，将锁定诺基亚未来两个季度的业绩的增长。
　　
　　尽管全新旗舰N8与塞班3.0系统预计三季度正式上市，但渠道备货已在一季度启动，对当期营收形成正向贡献。
　　
　　根据爆料，塞班3.0作业系统针对触控体验全面优化，支持多点触控、多任务流畅运行，解决了初代塞班触控系统的核心痛点，产品力足以对标同期安卓机型与iPhone3GS。
　　
　　另外N8旗舰手机将搭载1200万像素蔡司认证镜头、720P高清拍摄、HDMI输出，硬体参数全面领先同期高端竞品，有望夺回欧美高端市场份额。
　　
　　3.2，市场普遍担忧价格战导致利润率下滑，但我们认为诺基亚的供应链优势与成本控制能力被严重低估。
　　
　　全球年出货量超4亿台，零部件采购规模远超同行，诺基亚的成本议价能力行业第一，元器件采购成本可比竞争对手低8%到10%。
　　
　　功能机平台化设计持续推进，多款机型共用核心元器件，研发与制造成本被进一步摊薄。
　　
　　高端机型占比提升，叠加服务业务高毛利贡献，公司整体毛利率将稳中有升。
　　
　　四，财务预测与估值。
　　
　　2009年，诺基亚全年营收409.84亿欧元，同比下滑14.7%，营业利润39.08亿欧元，营业利润率9.5%，每股收益0.43欧元，同比大幅下滑31.7%，每股派发股息0.4欧元，对应股息率4.1%。
　　
　　我预测未来两年，诺基亚营收与利润率将持续上涨，预测数据如下——
　　
　　1，2010年，诺基亚总营收442.5亿欧元，同比上涨7.9%，营业利润50.1亿欧元，利润率提升至11.3%，每股收益0.58欧元，同比大增34.9%，每股股息0.42欧元，对应股息率3.8%。
　　
　　2，2011年，诺基亚总营收478.00亿欧元，同比增速维持8%，营业利润57.5
　　
　　亿欧元，利润率进一步擡升至12%，每股收益0.68欧元，同比增长17.2%，每股股息0.46欧元，对应股息率4.2%。
　　
　　当前股价对应2010年PE仅8.4倍，估值处於历史底部区间，随着一季度业绩超预期兑现、产品周期催化落地，估值修复空间充足。
　　
　　考虑到诺基亚全球手机龙头地位、服务业务估值溢价、稳健的现金流与股息防御属性，给予2010年12倍PE估值溢价，按当前欧元兑美元汇率1比1.343换算，纽交所ADR的诺基亚目标价为22美元。
　　
　　本报告基於公开信息与渠道调研编制，仅供参考，不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。]
　　
　　研报发布後，张扬便没有再管网际网路，而是伸了个懒腰，然後前往四季酒店的健身房。
　　
　　生命在於运动，特别是有氧运动，一周两次可以大幅提升身体的免疫力，也能避免过度肥胖。
　　
　　就在张扬前往四季酒店的健身房时，他发布的《诺基亚中长期投资研究报告》已经实时传回国内，并在joker游资频道被散户广泛讨论。
　　
　　[北冥没鱼]：兄弟们，张扬大佬强势看多诺基亚，目标价是22美元，这口肉你们吃不吃？
　　
　　[愿你我本无缘]：图片.jpg，在他转发瑞银看多研报的那一刻，我就已经3倍融资买入，果断做跟随！
　　
　　[大头爸爸]：诺基亚这种巨无霸的确是必涨的，现在消费电子行业持续复苏，外加它还有通信领域这头现金奶牛提供稳定营收，可惜我没有美股帐户，买不了。
　　
　　[投资界巴菲特]：拉飒远征军的将士们，诺基亚，冲啊！！！
　　
　　不同於安赛乐米塔尔集团和菲亚特集团的行业萎缩，消费电子行业正走在复苏的最前沿。
　　
　　作为消费电子行业的绝对龙头，诺基亚几乎被市场一致性看好，散户们也不会怀疑张扬的这篇研报别有用意。
　　
　　就最简单的道理，如果你信不过张扬的企业研报，难道还信不过野村、高盛、瑞银、摩根史坦利和德银等一众国际机构？
　　
　　集体看多诺基亚不一定会涨，但却是大概率事件。
　　
　　现在不单单是国内散户，国际散户更是对诺基亚的上涨深信不疑，纷纷在盘後下注。
　　
　　或许是怕滑点太多，欧美各大券商又一次「拉闸」，关闭了诺基亚ADR存托凭证的盘後交易通道，最终股价定格在了16.78美元。
　　
　　

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